부실증권은 파산법원 보호를 신청했거나 신청이 임박한 회사, 또는 파산을 피하기 위해 법정 밖에서 부채 구조조정을 모색 중인 회사의 증권입니다. 파산 절차의 법적 틀은 국가마다 다릅니다. 미국에서는 청산 보호와 구조 조정 보호라는 두 가지 유형의 파산 보호가 가능합니다. 그러한 증권의 가치 평가에는 법적, 운영적, 재무적 분석이 필요합니다 GFS마켓.
부실 증권을 이해하려면 회사의 주주와 채권 보유자 사이에 내재된 다양한 이해관계를 이해해야 합니다. 주주는 성공적인 회사를 소유하지만 채권 보유자는 파산 회사의 자산에 대한 사전 청구권을 갖습니다. 조직 개편에서 채권 보유자의 사전 청구권은 은행 사후 회사의 소유권 협상을 허용하여 원래 주주의 청구권을 희석시킬 수 있습니다. 따라서 부실증권에 투자한다는 것은 일반적으로 최종적으로 재구성되는 회사의 지분 소유권을 염두에 두고 부실회사 채권에 투자하는 것을 의미합니다. 이러한 점에서 이러한 투자는 벤처캐피탈 투자와 다소 유사한 특성을 가지고 있습니다. 예를 들어, 비유동적이며 장기적인 관점을 요구할 뿐만 아니라 벤처를 성공적인 결과로 이끄는 데 집중적인 투자자 참여가 필요합니다. 하지만 또 다른 유사점은 가격이 잘못 책정될 가능성이 있다는 것입니다. I Look(1998)은 이러한 투자가 관심을 끌고 가격이 효율적이라는 점에 대해 전통적인 부실 증권 투자자들의 실망에 대해 보고합니다. 그러나 그는 비즈니스 변동성과 높은 레버리지로 인해 많은 문제 기업이 불가피한 가치 불일치(가격 책정 오류)를 겪게 될 것이라고 제안했습니다.
고민 증권 투자는 가치 투자의 궁극적인 것으로 볼 수 있습니다. 이자, 세금, 감가상각 및 상각(EBITDA) 전 수익에 대한 기업 가치(EV)가 낮은 부실 기업은 구조 조정 후 긍정적인 현금 흐름을 찾는 투자자의 관심을 끌 것입니다. 조난 보안에 대한 주요 질문은 조난 원인에 대한 문제입니다. 회사가 운영상으로는 건전하지만 너무 많은 기어링(레버리지)으로 인해 재정적으로 어려움을 겪고 있는 걸까요, 아니면 회사가 운영상 취약한 걸까요? 회사가 운영상 취약한 경우 비용 절감 및 비즈니스 사이클 개선을 통해 회생할 후보입니까, 아니면 새로운 경영진 및/또는 새로운 경쟁 전략을 통해 회생할 후보입니까? 부실 증권 투자에는 철저한 업계 분석은 물론 비즈니스 전략 분석과 구조 조정을 수행할 경영진에 대한 분석도 필요합니다.